28 May El fútbol les enseña a invertir a los operadores de bonos
Por Ralph Atkins
Los fanáticos del fútbol, al igual que los inversores en bonos, tendrían que estar pendientes a las oportunidades de arbitraje
La Copa Mundial de fútbol será una bienvenida distracción para los mercados financieros si las operaciones pierden ritmo a partir del partido inaugural dentro de cuatro semanas. El campeonato del que participan al menos 32 países ofrecerá verdadera acción. Hay otra buena razón para seguirlo de cerca: para los operadores de bonos el evento podría ser más revelador que lo imaginado.
Con el Mundial Brasil 2014 deberían aumentar las apuestas online de los hinchas de fútbol. Habrá millones de transacciones rápidas y a precios transparentes. Los economistas y algunos estrategas financieros aseguran que este subproducto del fútbol ofrece un laboratorio para estudiar cómo funcionan los mercados, y qué se necesita para que las operaciones sean rentables.
En este momento, el carácter impredecible del Mundial de Fútbol, el entusiasmo y la clara vinculación entre el desempeño de los equipos y los resultados se contrastan con los mercados de bonos, donde nadie duda seriamente que los bancos centrales mantendrán las tasas de interés sin cambios en estos niveles históricamente bajos por un considerable tiempo.
Apostarle a la habilidad futbolística de los jugadores probablemente sea altamente rentable para los hinchas más conocedores. En los mercados, los bancos están reduciendo sus operaciones con activos de renta fija porque no pueden conseguir un retorno decente.
La apuestas deportivas online muestran cómo funcionan realmente los mercados manejados por humanos porque existe un flujo de noticias limpias. Los partidos se transmiten en todo el mundo por lo que todos saben cuándo se anota un gol. Quienes participan están más informados y tienen experiencia, si bien se discute si las demoras en las transmisiones satelitales crean oportunidades desparejas para quienes cuentan con tecnología más veloz.
Una conclusión de estudios académicos es que los mercados manejados por humanos pueden actuar con implacable eficiencia. En una investigación publicada recientemente en The Economic Journal, los economistas de la Universidad de Oxford Karen Croxson y James Reade hicieron un seguimiento de las apuesta hechas en Betfair, una bolsa online, durante más de 1.200 partidos de fútbol profesional.
Las probabilidades cambian durante un partido; cuanto menos falta para el pitazo final, más predecible es el resultado. Por lo tanto, para identificar el impacto de los goles estudiaron los tantos realizados antes del entretiempo, cuando el tiempo de juego está detenido pero las apuestas continúan. Llegaron a la conclusión de que los precios se actualizan tan rápido que la noticia de un gol se digiere totalmente para cuando comienza el medio tiempo.
¿Cual es la importancia para los mercados financieros?
Una lección es que es difícil encontrar vacíos de información que se puedan aprovechar; las noticias quedan casi inmediatamente incluidas en los precios. Si el resultado de un partido de fútbol estaba casi cantado (como cuando Manchester City el fin de semana pasado ganó la Premier League inglesa) las ganancias de la apuesta son reducidas. En forma similar, en una era de flexibilización cuantitativa aplicada por la Reserva Federal de Estados Unidos y otros bancos centrales, es poca la ventaja que brinda a los operadores saber con anticipación los pronósticos del desempeño económico norteamericano.
Si quisiera ir contra la Fed, me gustaría estar absolutamente seguro de saber algo que nadie sabe porque estaría como apostando a que West Ham le ganaba a Manchester City, explicó Steven Major, director mundial de investigación de renta fija en HSBC. Hay que tener cuidado con las personas que creen que saben más que nadie.
Aunque los mercados de bonos (o los partidos de fútbol) sean unilaterales, las estrategias de apuesta igual pueden ser rentables. Los operadores de bonos que también son fanáticos del fútbol me aseguran que las apuestas online no son muy diferentes de lo que ellos hacen a diario.
Más que actuar como una casa de apuestas tradicional, Betfair (que cuenta con más de 900.000 usuarios activos) es un mercado que permite a los apostadores tomar cualquier lado de la apuesta. Pueden hasta fingir apalancamiento: para asumir mayor riesgo, no se apuesta al resultado sino a la diferencia de goles que anota el ganador. Los mejores operadores tratan de detectar anomalías en los precios que se pueden explotar no peleando contra la Fed sino vigilando, por ejemplo, las interpretaciones demasiado optimistas del mercado laboral de EE.UU.
Pero la volatilidad en los mercados de bonos será mayor cuando los bancos centrales comiencen finalmente a subir las tasas de interés. Entonces los grandes ganadores serán de nuevo aquellos que evaluaron mejor las habilidades de quienes generan políticas y los desempeños relativos de las economías.
En cuanto a la Copa Mundial, es probable que los operadores de bonos tengan una ventaja sobre los fanáticos de fútbol. Conocen, por ejemplo, las oportunidades que crea la tendencia a apostar a lo conocido. La inclinación de los bancos locales a comprar bonos de la deuda de sus propios gobiernos sostuvo los precios de los bonos durante la crisis de la eurozona.
Tratándose del fútbol, los fanáticos apuestan fuertemente por sus equipos nacionales. Con sitios de Internet como Betfair accesible desde Brasil, mi consejo es buscar posibilidades de arbitraje.
Independientemente de lo que suceda, habrán resultados sorpresivos en los partidos del Mundial de fútbol. Tal vez los mercados de bonos pronto se vuelvan también volátiles.
EL CRONISTA